话说医药板块也算是惨来已久了，不知不觉就跌了半年多，跌幅以中证医药100(截止2018年底，下同)为例已然华丽丽地跌去了36.6%。

　　说好的白马、刚需、扛跌、长期看好去哪里了？医药还是那个医药么？现在是投资医药的时机么？

　　从绝对估值来看，当前中证医药指数的市盈率约为25倍，不仅显著低于历史平均水平的34.7倍，其总体估值更是已经接近过去8年的最低点23.24倍。

　　后者用相对估值来看更加一目了然，当前的估值概率分位低于2%，截止2018年12月31日的数据为1.79%，已经处于极度低估位了。

　　从行业角度出发，其本身的需求依然很大，而且相比于其他行业，医药行业的需求更为刚性——老龄化也好，消费升级也好，都离不开医药行业；同时，医药行业的业态也较为多样，投资机会更为丰富。

　　这个我不多说了，有兴趣的可以参见我之前十年十倍指数系列的《一个鱼和熊掌兼得的长周期行业》。

　　讲到这里，基本可以下一个粗略的结论：未来几年医药依然处于黄金发展期(基于行业发展)，而现在是一个值得参与的时间窗口(基于估值)。

　　这方面我之前也写过不少文章，最常规的大概就是前面提到的中证医药100指数基金了；除此之外还有一类叫做主题型医药基金的，比如《最强医药主题基金》里面的各种医药主题基金。

　　这里顺便解决一个可能困扰大家已久的问题：主题型基金和指数型基金到底是什么关系呢？

　　我就以中证医药100指数和最强医药主题基金中欧医疗健康为例来说明这个问题，数据以中欧医疗健康成立至今的时间段为例(2016/9/29~2018/12/31)。

　　第二，医药板块最近线指数在这段时期内都跌成负收益了，主题基中欧医疗也跌回了原点。

　　我在上面对比图的基础上叠加了估值概率分位，呼应一下文章开头的估值部分，可以看到虽然医药跌的很惨，但是估值概率分位真的已经很低了，从概率上来讲在这种低位开始投资成功的概率明显高很多。

　　这个图是把时间段拉长并叠加医药100指数的趋势线来看医药板块当前的情况，不仅可以看到当前的指数估值概率分位处于极度低估位，而且还在趋势线偏离下方很远处，回归的力量叠加其长期向上的趋势，再次印证了医药板块的当前的这个绝佳投资时段。

　　这一点如果再基于第一点中两者的高相关性，基本可以得出一个结论就是：这里的医药主题基金中欧医疗健康相当于是医药指数基金的“增强版”。

　　或者更进一步来说，主题型基金虽然经常被归类在主动混合型或者主动股票型基金里面，但是主题型基金是可以作为同类被动指数基金的“增强版”的。

　　这就像有人问我有没有券商主题基金一样，肯定没有啊，因为券商板块已经很细分了，最多也就是能分出来大券商和小券商，所以券商指数(主要是大券商)基本就够用了；

　　但是医药行业所包含的细分门类就多了：中药，化学制药，生物制品，医疗器械，医药商业，医疗服务等等。

　　这里的一个关键是这些细分门类几乎囊括了各种类型的公司：既有传统产业又有现代产业，既包含价值又不乏成长，大盘中盘小盘都有，白马黑马斑马俱全。这就为医药主题基金的主动部分提供了极大的可以“增强”的空间。

　　这一点我们从中欧医疗健康这个医疗主题基金相对于医药指数的超额收益就能看出来。

　　这也是我个人相对比较喜欢买中欧医疗健康这个医药主题基金的原因：基金经理葛兰拥有美国医学博士背景，同时还具有8年证券从业经验。

　　这里顺便给大家介绍一个她即将要发的新基金：中欧医疗创新股票型证券投资基金(A类份额006228和C类份额006229同步发售)，发售日期1月11日—1月25日。

　　看到这里我知道你们肯定会问这个问题：为什么有了中欧医疗健康还要发一个中欧医疗创新，两者有啥区别和联系？

　　我们都知道最近国家在医药行业的政策特别多，看上去似乎短期负面的也不少，但这何尝不是一种改革的阵痛，而且实际上国家对医药行业特别是创新药的政策支持是很多的，不管是对新药审评期限的压缩，还是行业用药结构的改善，抑或是新药品纳入国家医保目录的常态化，都在提升企业的研发动力和效率并鼓励企业持续进行创新。

　　以当前中国创新药不足20%的占比(占医药整体市场的规模)，再对比美国，日本等接近70%的创新药占比，发展空间可谓巨大。

　　所以带有创新字眼的中欧医疗创新就是这么一个专门聚焦创新并为布局创新药投资机会的基金。

　　其次，不同于其他医药主题基金，中欧医疗创新基金有0-50%的资产可以投资港股医药股。

　　这里有一个背景，港交所在2017年末的时候在主板上市规则中新增了两个章节，除了接受同股不同权企业上市之外，还有一条就是允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司赴港上市。

　　我们都知道医药生物行业的创新周期非常长，资金投入非常巨大且风险也非常巨大，港交所的这一新政无疑能极大地支持这个行业，从资本市场方面缩小与美日等的差距。

　　所以我们看到了2018年以来就有歌礼制药、信达生物等众多优秀创新型生物科技类公司在香港上市，后续更是有十多家生物科技企业递交了上市申请，港股的生物科技板块在加速我国生物制药发展进程的同时还必将成为孕育创新药和医药牛股的“温床”。

　　事实上，我认为可以A+H投医药股这一点是中欧医疗创新这个医药主题基金的最大卖点。

　　综上两大点，我把这个新发的基金称之为投资医药行业的新一代武器：一方面呼应标题，投资医药板块除了常规武器中证医药100指数和增强型武器中欧医疗健康之外，我们又将迎来一个新的更加增强的武器中欧医疗创新；另一方面也呼应封面配图——唐级096型核潜艇，这是中国目前正在研制中的第三代弹道导弹核潜艇，很厉害的哦。

　　前面已经有讲到，虽然主题型基金属于主动型基金，但是这种主动不同于一般混合型和股票型的那种全市场主动，只要不是那种主动到去投别的主题的，基本上还是可以基于指数来做出投资选择的。

　　举个例子，比如医药主题基金的中欧医疗健康和即将新发的中欧医疗创新就可以参考中证医药指数。

　　基于上图，第一种主题型基金投资方式可以是定投。比如上面打圈的地方就是可以开始定投的点位，现在的点位开始当然更好了。这属于定投开始点的择时。同理，牛市来了之后也可以参考指数做出定投盈利点的择时。

　　另一种方式是基于资产配置的组合投资。在确定了要投资的行业指数和相应的比例之后，就可以选择相应的主题型基金作为增强型的行业指数，以期获得一个超越比较基准的收益率。

　　其他杂七杂八的高级玩法我就不一一列举了，以后有机会再说，今天就先这样吧。

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